美联储11月货币政策会议纪要：若情况发生变化 或调整购债计划

　　美联储周三公布了11月4日至5日召开的上一次货币政策会议的纪要。这份纪要显示，联邦公开市场委员会(FOMC)的官员表达了对经济复苏步伐的担忧。他们指出，目前的经济增长仍旧远低于3月份新冠病毒大流行来袭之前的水平。

　　纪要称，就金融市场的形势发展而言，在美联储两次政策会议之间，金融状况基本上没有发生变化，仍然是宽松的。市场人士表示，对美国财政政策不断变化的预期，以及强于预期的经济数据和企业财报，起到了帮助支撑股价的作用。然而，欧美各国新冠肺炎感染病例的上升拖累了前景，导致股价回吐了早先的一些涨幅。在两次会议之间，股市的隐含波动率走高，这反映出与美国大选和未来财政政策路径相关的不确定性，以及对新冠肺炎疫情发展轨迹的担忧。

　　在两次会议之间，市场参与者对联邦基金利率走势的预期几乎没有变化。在“公开市场柜台”(Open Market Desk)对一级交易商和市场参与者进行的调查中，受访者对联邦公开市场委员会最有可能何时开始上调联邦基金利率目标区间的看法集中在2024年前后。自9月份的调查以来，人们对联邦公开市场委员会首次上调目标区间时经济状况的预期几乎没有变化。

　　接受“公开市场柜台”调查的受访者普遍预计，美联储目前购买美国国债和机构抵押贷款支持证券(MBS)的速度将会持续到2021年底，然后将在随后几年放缓，但受访者对2022年和2023年的购买量存在广泛的看法。市场参与者似乎越来越关注联邦公开市场委员会在资产购买方面的沟通可能会如何演变。他们预计，这些沟通将更加强调促进宽松的金融条件。许多人指出，联邦公开市场委员会可能会在某个时候就未来的资产购买路径传达更多指导意见。一些市场参与者预计，该委员会最终将延长美联储购买国债的加权平均到期日。

　　与此同时，美国国债和机构抵押贷款支持证券市场继续平稳运行，买卖价差和一系列其他市场运行指标都保持在新冠病毒大流行之前的水平附近。购买机构商业抵押贷款支持证券(CMBS)的每周操作仍在继续，但“公开市场柜台”仅购买了少量此类证券。短期美元融资市场在此期间也继续平稳运行，融资利率的远期指标表明年底的状况将很平静。

　　在两次会议之间，美联储的资产负债表规模小幅增加至7.2万亿美元，原因是美元流动性掉期余额的下降部分抵消了证券持有量的增长。另外，信贷和流动性安排的未偿还余额变化不大。

　　纪要显示，尽管与会的联邦公开市场委员会成员们表示，目前的国债速度有助于保持宽松的金融状况，但他们指出，如果有必要的话，可能会出台改革措施。纪要称：“与会者指出，如果合适的话，联邦公开市场委员会可以通过加快购买速度、或者在不增加购买规模的情况下将国债购买活动转向期限更长的债券，从而提供更多的便利。或者，委员会可以在适当的情况下提供更多便利，在更长的时间内以相同的速度和结构进行购买。”

　　在11月会议结束之后召开的新闻发布会上，美联储主席杰罗姆·鲍威尔(Jerome Powell)表示，他认为美联储仍有充足的政策“弹药”，并承诺联邦公开市场委员会将“坚定地致力于使用这些强大的工具来支持经济”。

　　自那以后，随着财政部长史蒂文·姆努钦(Steven Mnuchin)指示美联储返还从多个新冠病毒大流行时期的贷款计划中获得的抵押品资金，美联储注意到，到2021年初，该行将会失去一些“武器”，包括购买公司债、向各州和市政府提供贷款、以及面向中小企业的“主街”贷款计划(Main Street Lending Program)等。

　　纪要还称，尽管新一轮财政刺激计划迟迟未能出台，预计会给一些家庭带来巨大困难，但美联储的工作人员现在估计，其他家庭积累的储蓄足以让总体消费在很大程度上维持到年底。因此，与9月份的预测一样，美联储的工作人员继续预计，在今年春季发生了史无前例的收缩之后，下半年经济活动将出现快速的部分反弹。

　　与此同时，美联储工作人员对今年剩余时间里通胀预期略有上调。尽管如此，预计今年年底美国的通胀率仍将处于相对温和的水平，反映出劳动力和产品市场的大幅疲软，以及今年早些时候出现的消费能源价格的大幅下跌。

　　在新冠病毒疫情的问题上，与会者指出，疫情正在美国和世界各地造成巨大的人类和经济困难。经济活动和就业继续复苏，但仍远低于年初的水平。需求疲软和早些时候油价的下跌一直在压低消费者价格通胀。整体金融状况保持宽松，部分反映出支持经济的政策措施以及面向美国家庭和企业的信贷流动。与会者一致认为，经济走势将取决于病毒的传播过程，持续的公共卫生危机将在短期内继续拖累经济活动、就业和通胀，并对经济的中期前景构成相当大的风险。

　　（文章来源：一线）