美债收益率上升 如何善用“市场对冲”赚钱工具？
为什么美债收益率上升会引起如此巨大的市场震动？市场的后续走势会怎样？如何在当前市场情形下，仍然享有不错的投资收益？
美国股市在3月第一周依旧上演疯狂行情，投资者在继续担忧美国国债收益率急剧上升之际，大量抛售科技股，截至3月5日，以科技股为代表的纳斯达克综合指数当周下跌2.1%，为连续第三周下跌，也是该指数自2月12日高点后，下跌超过8%。此次下跌还波及全球市场，包括欧洲股市、中国股市(港股和A股)，令不少投资者蒙受损失。
为什么美债收益率上升会引起如此巨大的市场震动？市场的后续走势会怎样？如何在当前市场情形下，仍然享有不错的投资收益？
作为拥有20多年投资经验的教授级基金经理，陈柏轩先生非常熟悉投资银行、对冲基金等领域，管理过百亿元资产，经常受邀《福布斯》、《中国证券报》、《理财周刊》和香港电台等媒体采访，是上海交通大学和上海财经大学的客座教授。陈先生在香港创立了极元投资管理(香港)有限公司(公司获得香港证券及期货事务监察委员会颁发的证监会第1类 (证券交易)、第四类(就证券提供意见)和第九类(提供资产管理)的牌照)，专注于为客户提供全球投资服务。对市场机会十分敏锐的陈柏轩，应邀为大家分享他的专业见解，以及如何善用“市场对冲”赚钱工具？
美国国债收益率上升，料不会利空风险资产
二月下旬，美国国债收益率的上升为市场带来焦虑，幷阻扰了全球股市的上升，也使不少投资者从增长型股票，转向价值和周期性标的，与半导体，生物技术，金融科技和电动汽车相关的股票表现不佳，特斯拉的股价在 3 月 5 日下跌 3.8%，较 1 月 26 日创下股价纪录后，已下跌了 32%。美国 10 年期名义票据收益率上涨，一度达到 1.62%时，标普 500 指数下跌超过 2%，纳斯达克指数下跌至近 5%；而 3 月第一周的美债收益率继续上升了 9.2个基点，为连续第五周的上涨，更是自 2016 年 12 月 16 日以来最长的连涨上升。
市场普遍认为，通胀会导致收益率上升，幷带动贴现率上扬，令各资产类别的估值受压。我的观点是，目前通胀似形成上升趋势，但此次的通胀可能幷不会令名义债券收益率如以往一样的持续的上升，在政策刺激的作用下，即使通胀从目前水平上升，预计也不会令风险资产的投资失利。
美国经济复苏有序，美联储将不会过早出现收紧政策
美国已在采取新的财政刺激方案，众议院于二月底通过了总统拜登提出的 1.9 万亿美元的提案，尽管参议院可能会削减该提案的计划规模，但预计最终规模相差不会太多。同时，美国的劳动力市场继续在恢复改善中，申请失业金的人数也降至3个月低点；美国近期完成新冠疫苗接种数突破 5 千万人次，目前每日疫苗接种人数更提升至 200 万人左右，新增感染人数出现显着下降。经济持续复苏和逐步正常化，将会降低对通胀率回升的担忧。
美联储在近期也已明确表示，不会在短期内收紧政策，美联储主席鲍威尔重申， 收益率将保持低位，美联储每月 1200 亿美元的资产购买将继续，直到取得实质性进一步进展。尽管鲍威尔在最近《华尔街日报》的采访中保持温和态度，表明央行在改变政策前将保持“耐心”，幷表示“目前距离实现我们就业最大化以及通胀率在一定时间内平均达到 2%的目标还有很长的路要走。” 由此可见，美联储在短期内无疑将很难达成其目标，收紧政策也不会过早出台。
大浪淘沙，锁定真正的优异龙头企业
国债收益率的上升，可能幷不会使股票上涨的中长期趋势嘎然而止，根据数据显示，在过去的 25 年中，有 10 个时期的美国 10 年期债券收益率上升了 100 个基点或以上，但同期，全球股市都录得了持平或正收益。
强劲的增长前景推动实际收益率上升，刺激性政策导致更高的增长预期，而不是货币政策。美国和全球股市在2月初创下历史新高，尽管后期出现抛售，但年初至今，全球股票回报率仍达1.9%。由于重新定位了长期增长型股票，因此包括金融、工业、能源和房地产可能更应值得关注；而选择和锁定真正可以长期领先同业、幷独具行业创新能力的优异龙头企业，才是投资关键。
市场动荡时，可利用“市场对冲”赚钱工具
作为专业的投资管理人，我所管理的投资组合，不仅有经过专业筛选系统严格精选出的，可以经得起时间和市场检验的优异龙头企业，我们更会根据市场的不同情况，充分利用有效的金融工具进行避险和对冲，以长期跑赢市场，获取持续和可观的收益。
近期在这样巨幅波动的市场中，可以选择不同类别的反向ETF，因为当市场处在不确定或不停的波动状态时，反向ETF可为投资者提供一个极佳的金融赚钱衍生工具，即市场处于牛市调整期或熊市时，可依然为投资者获取理想的收益回报。以下这些反向ETF可供参考，如对应道琼斯指数的DOG、 DXD和SDOW；对应纳斯达克指数的PSQ、 DID、 SQQQ等， 而在我们国内也有一些反向ETF可供投资者选择，例如对应恒生指数的7500， 还有对应恒生科指的7552。
