美元展现汇率小升浪

　　美元兑各主要货币(人民币除外)展开了新一轮升值，激发出市场对美元指数走向的讨论。近来美元重回升值轨道，主要源于避险需要。欧洲疫情、美国选举、英国脱欧，十月惊喜一个接一个，资金退入美元，甚至锁定今年投资回报(今年绝大多数基金经理有可观的收益表现)，导致更多资金流向美元区。这种情况在未来数月可能持续，尤其当欧洲疫情和英国脱欧仍有很高不确定性的时候。除了避险因素，美元在基本面上是不是也指向强势呢？笔者看不到。美国的疫情状况很糟糕，消费者的资产负债表比欧洲更糟糕，所以2018-19年美国傲视世界的那种增长势头早已消失。同时财政贸易双赤字在暴涨中，美国今年财政赤字预计达到GDP的16%，明年也有8.5%，这还未计入如果民主党上台可能有的新花费。非战争时期最大的财政赤字需要联储的背书和埋单，美国货币政策可能比世界任何其他国家都更宽松，笔者认为美元的强势无法持久。不过美元能跌多少，恐怕还要取决于欧盟和中国。欧洲在财政一体化上最近有所进展，人民币汇率走势近来也表现不错，但是成为可以抗衡美元的大储蓄货币，两者都还有较长的路要走。