英镑重挫1.4% 英国央行不按规矩出牌实属无奈

　　英国央行本周加入了美联储和欧洲央行的行列，将调整德芙政策的希望寄托在未来几个月供应瓶颈的缓解以及这些瓶颈造成的通胀压力的缓解上。英格兰银行宣布维持目标利率不变，这让市场对加息的预期落空。英镑单日跌幅超过1.3%，创18个多月来最大跌幅。本周收跌1.41%至1.3493，创9月30日以来新低1.3423。

　　前一天，美联储宣布了期待已久的减持政策，将每月减持1200亿美元的债券购买规模，并计划在2022年年中彻底结束债券购买计划。然而，美联储仍然坚持认为，高通胀将被证明是“暂时的”，并认为可能没有必要迅速加息。美元一度承压，但在英镑暴跌的提振下，美元指数随后大幅反弹，并创下2020年9月28日以来的新高94.634。最终收盘价上涨0.08%至94.214，周线连续两年上涨。

　　澳大利亚储备银行将利率维持在0.1%的历史低位，但取消了2024年前不太可能加息的预测，放弃了2024年4月到期债券的收益率目标。但强调的是，通货膨胀率还是太低，并没有表现出很多人原本预期的鹰派倾向。澳元兑美元收跌1.58%，报0.7399，周线连续五年收窄。

　　英格兰银行“不按规则办事”

　　本周英镑兑美元下跌1.41%至1.3493，创下9月30日以来的新低1.3423。英国央行出人意料地维持利率不变，将应对经济增长放缓置于比通胀飙升预期更重要的位置。官员们还淡化了市场对明年利率将数次上调并达到1%的预期，指出如果采取这一政策路径，通胀将低于该行预测期末的目标。

　　然而，英格兰银行表示，最近的经济数据强化了这样一种观点，即借贷成本将不得不在“未来几个月”上升，以将通胀保持在目标水平。该行还指出，在政府针对大流行期间失业者的强制休假计划结束后，就业市场仍存在重大不确定性。这一决定可能会让人对英格兰银行的可信度产生怀疑，尤其是贝利行长。

　　英格兰银行行长贝利表示，经济增长受到供应链中断的限制。今年英镑计价的油价上涨了80%，预计后期会有闲置产能。显然，能源价格的变化是非常不确定的，围绕这一假设存在实质性风险。

　　贝利还表示，近期数据强化了利率需要上调的观点，可能有必要适度收紧政策。然而，最近的不确定性仍然存在，特别是在劳动力市场和持续的国内成本和价格压力。预计失业率短期内不会大幅上升，但仍存在较大不确定性。

　　过去几周，贝利让有关即将加息的猜测升温。在9月27日对经济面临的艰难前景发出警告后，贝利随后的讲话重点关注了通胀的意外上升和控制价格压力的必要性。这些言论导致市场完全消化了本月加息的预期，尽管经济学家持有两种截然不同、势均力敌的观点。

　　德国商业银行(Commerzbank)外汇和大宗商品研究主管乌尔里希·莱赫特曼(Ulrich Leuchtmann)在一份客户报告中表示，贝利“让市场朝着错误的方向运行”，并表示“不断恶化的沟通”将使该行的工具在未来变得不那么有效。

　　BK资产管理公司董事总经理Kathy Lien表示:“英国央行的利率决定对外汇市场的影响要比美联储大得多。美联储给了市场足够的时间来消化和缩减债券购买规模。他们的前瞻性指导非常有效。英格兰银行一直是鹰派，但他们今天没有兑现鹰派的立场，这与市场预期相反。”

　　三菱UFJ的金融和货币分析师李·坚硬人在给客户的一份报告中写道:“随着包括贝利行长在内的英格兰银行官员最近的讲话推动了提前加息的前景，英格兰银行政策声明的鹰派语气令市场参与者感到惊讶。我们预计，英国央行将在12月的下一次政策会议上满怀信心地加息，尽管可能要等到2月份。这使得英国央行仍然是G10国家中较为鹰派的央行之一，但并没有市场预期的那么鹰派，因为它仍然坚持未来几年只逐步收紧的计划。”

　　英语白银的难度

　　周三(11月3日)，美联储表示，将于本月开始减少债券购买计划，这是朝着首次加息迈出的第一步，预计将于2022年年中开始加息。周三，欧洲央行行长拉加德表示，欧洲央行明年不太可能加息。但相比美国和欧洲两大经济体，英国央行面临的情况更为艰难，即随着政府减少包括就业和增税在内的刺激措施，通胀将超过英国央行设定的2%目标的两倍，家庭支出将受到挤压。在英国退出欧盟事件和最近新冠肺炎案件的增加之后，英国经济不得不应对贸易摩擦的风险。

　　金融网站Forexlive评论了英格兰银行的利率决定，称本周的决定导致英镑立即贬值。英格兰银行在很大程度上违背了市场预期。如前所述，利率投机者或多或少消化了今天加息15个基点的预期。

　　投资组合经理Hinesh Patel表示:英国央行将利率维持在0.1%，比预期低15个基点，并选择等待更多证据来证明假期计划结束和其他政府支持的计划对经济的影响。我们认为，今天采取行动还为时过早，因为结构性劳动力市场发展的数据仍然不足，货币政策委员会(MPC)保持谨慎是合理的。

　　英国最近的数据给未来蒙上了一层阴影。由于产出增长放缓和价格上涨，制造业举步维艰，与欧盟的摩擦仍令人担忧。目前主要表现在英法渔业争端上，可能演变成更广泛的贸易争端。这些也给英镑带来了压力。

　　拉加德:明年加息的可能性很小。

　　随着美元回吐涨幅，欧元兑美元收涨0.06%至1.1567，但盘中汇率创下2020年7月22日以来新低1.1512。欧洲央行行长拉加德本周表示，欧洲央行明年加息的可能性非常小，因为通胀率仍然过低，这颠覆了市场最早在明年10月加息的预期。

　　欧洲央行官员附和拉加德的声明。欧洲央行执行董事施纳贝尔周四表示，欧洲央行很清楚人们对高通胀的担忧，但明年不太可能加息，担心对其政策的过度批评可能危及其独立性。

　　周五，希腊媒体援引欧洲央行管理委员会委员、希腊央行行长斯托纳·拉斯(Stoner Ras)的话称，欧洲央行宽松的货币政策仍然合适，通胀上升是短期现象。除了美国，世界上没有与通胀相关的工资压力迹象。

　　西班牙央行行长德科塞表示，欧洲央行不太可能像市场开始预期的那样，在2022年第三季度加息，此后也不太可能很快加息。法国央行行长迪加洛也重申，欧洲央行明年没有必要加息。

　　由于通胀处于13年来的最高水平，市场越来越相信欧洲央行将在明年退出超宽松货币政策，并在10多年来首次加息。然而，欧洲央行上周维持利率政策不变。拉加德总统没有强烈反驳最近市场价格反映了明年两次加息的预期，使投资者的预期落空的现象。

　　欧洲央行和金融投资者对通胀的可能路径存在分歧，部分原因是欧洲央行本身对通胀不确定。通货膨胀是最重要的指导性政策指标。

　　日本首相的执政前景喜忧参半。

　　美元兑日元本周再度收低，收跌0.54%，报113.382。日本首相岸田文雄预计将出台额外预算，支持受疫情影响的企业。但他对解决财富不平等问题的承诺也引起了投资者的担忧。

　　日本首相岸田文雄所属的自由民主党在上周日的众议院选举中出人意料地保持了多数席位，这巩固了他在一个分裂的政党中的地位，并使他能够增加刺激措施。

　　大和证券高级策略师林健太郎(Kentaro Hayashi)表示:“自由民主党仅在选举中就赢得了多数席位，这一积极的惊喜提振了市场。投资者现在对自由民主党的长期稳定更有信心。”

　　一个特别令人担忧的问题是提高资本利得税的计划。田曾经提出要提高资本利得税，但后来受到了限制，但并没有完全放弃。他对解决财富不平等问题的承诺也引起了投资者的担忧。

　　花旗集团(Citigroup)首席货币策略师奥萨穆塔卡希马(OsamuTakashima)表示:“选举结果将增强风险偏好，从而在短期内提振股价，这有望让美元兑日元受益。不过，民调结果在一定程度上认可了他的财富分配政策。对于期待改革和增长的股市来说，它们可能有点令人失望。”

　　澳大利亚储备银行强调鸽子的前景

　　澳元兑美元收跌1.58%，报0.7399，周线连续五年收窄。澳大利亚储备银行放弃了将2024年4月到期的目标债券收益率维持在0.1%的承诺，表明目标利率有望比此前预期提前上调。策略师认为，这表明市场押注倾向于鸽派的澳大利亚储备银行将做出更大让步。

　　澳大利亚储备银行也在其季度经济展望中强调了温和的前景，这使得澳元举步维艰。在提高增长和通胀预期的同时，美联储还强调，工资增长的进度可能仍然缓慢，因此准备对利率保持耐心。

　　澳大利亚储备银行认为，放弃收益率目标的决定反映了国内经济的改善，以及最近第三季度出乎意料的高通胀率。然而，澳大利亚储备银行将继续以每周40亿澳元(30亿美元)的速度购买政府债券，至少持续到2022年年中，并强调通胀率仍然过低。

　　ANZ澳大利亚经济主管大卫·普兰克(David Plank)表示:“当前的周期是前所未有的，因此围绕我们预测的不确定性比平时大得多，一两个数据点可能会导致观点发生相当大的变化。”

　　GSFM投资策略师斯蒂芬·米勒(Stephen Miller)表示:“市场预期更多。上周通胀数据公布后，这是取消货币宽松政策的最小举措。这根本不是澳大利亚储备银行的突然变化。”

　　澳大利亚国家银行(NAB)外汇策略主管雷·阿特里尔(Ray Attrill)表示:“澳大利亚储备银行(Reserve Bank of Australia)已尽力在政策声明中表现出温和的态度...所以从这个意义上说，它显然是在试图对抗市场定价。风险在于，我们可能会看到澳元在短期内进一步下跌。”

　　Westpac分析师报告:“市场继续适应澳大利亚储备银行相对鸽派的信息，考虑到来自全球央行的信号，可能会朝着这个方向进一步改变。每日技术信号也有所下降，表明我们可能会看到0.7300/50美元区域的下跌。”

　　新西兰元再次失去0.72的关口。

　　新西兰元兑美元收盘下跌0.71%至0.7114，汇率在重要整数关口0.72附近反复受阻。前两周，汇率在盘中多次破价，但最终没能站在上面。

　　就业报告显示，新西兰第三季度失业率为3.4%，创历史新低，远低于3.9%的预测。就业激增，工资保持稳定，这增加了新西兰美联储在本月晚些时候的政策会议上加息50个基点的可能性。

　　新西兰美联储周三警告称，不断上升的全球通胀风险可能导致利率上升和资产价值下降。美联储指出，更持久的通胀压力和通胀预期的任何增加，加上增长疲软，都可能导致金融状况突然收紧。

　　上个月，新西兰美联储七年来首次加息，并发出进一步收紧的信号。新西兰美联储将于11月24日举行会议。市场充分预期央行将再次加息25个基点至0.75%，加息至1.0%的机会很大。如果是这样，它将比大多数其他发达国家高得多。

　　西太银行经济学家迈克尔·高顿表示:“经济的起点比新西兰美联储预期的要强劲得多，通胀上行的风险也在增加。向2%的隔夜贷款利率平稳下滑似乎越来越不可能足以控制通胀压力。因此，我们现在预计隔夜拆借利率将在2023年年中达到3%的峰值。”