美债波动性达到疫情以来最高水平 会吓退美联储吗？

　　美国债券市场遭遇了自2020年初爆发引发动荡以来最严重的波动，使得债券交易员的处境越来越艰难。

　　由于投资者担心俄乌边境的紧张局势、美国的高通胀以及美联储货币政策的变化，跟踪美国国债市场隐含波动率的关键指标——美国银行(ice bank of America)Move指数上周一触及近两年来的最高水平。

　　美债波动会达到疫情吓退美联储以来的最高水平吗?

　　美国最大的做市商之一Citadel Securities的国债交易主管迈克尔·德帕斯(Michael de Pass)表示:

　　“美联储官员发布的每一条评论或数据，真的都会产生相当大的影响。”

　　总市值达22万亿美元的美国债务市场加剧了动荡，使投资者的交易更具挑战性，提高了他们的交易成本。作为世界上最重要的债券市场，美国债券市场的流动性支持了几乎所有其他的金融交易。

　　用于衡量美债市场流动性的彭博美国政府债务流动性指数显示，美债市场流动性降至去年12月以来的最低水平。

　　与此同时，高盛跟踪的两年期美债流动性也较其21天平均水平下降了44%。两年期美债收益率升至1.64%的峰值，为2009年以来最大单日涨幅。最近几周，短期债券遭到大幅抛售，因为交易员押注美联储今年将加息6至7次，每次25个基点，以减缓通胀。

　　在此之前，美国圣路易斯美联储银行行长布拉德表示，3月份加息可能大幅50个基点，这引发了巨大的市场反应。对于此番言论，德帕斯表示:

　　"由于美国债务市场的波动性增加，流动性有时会明显受损."

　　近年来，美债市场出现流动性问题的频率越来越高。2008年金融危机前，24家银行一直在美债市场扮演一级交易商的角色，负责确保美债的流动性。但现在它们已经退出了历史舞台，一些做市功能已经被对冲基金和高频交易员所替代。

　　但是，这种变化带来的问题已经显现出来了。比如2020年3月新冠肺炎疫情爆发之初，美债流动性危机导致整个金融市场价格崩盘。

　　作为今年波动加剧的一个迹象，美国国债收益率上周四触及多年高点。此前公布的数据显示，1月份消费者价格指数(CPI)同比涨幅为1982年以来最快。

　　10年期美国国债基准收益率也有所上升，虽然增速低于较短期国债，但自2019年8月以来首次超过2%。

　　然而，随着美国警告俄罗斯将“入侵”乌克兰，美债走势大逆转。在地缘政治不确定时期，投资者涌向美债等避险资产，美债收益率承压。

　　由于交易商对乌克兰边境的事态发展和美联储加息路径的预期做出反应，收益率此后一直波动。

　　哥伦比亚Threadneedle利率策略师Edward Al-Hussainy表示，目前收益率的波动可能会阻碍美联储退出宽松政策，并影响美联储缩减近9万亿美元资产负债表的速度。他补充道:

　　“如果美联储向市场出售政府债券，我们可能会看到严重的市场混乱。这是一种错误的方法。我不认为他们会这样做。”